乔嘉债券牛市来的太快了

2019-08-16 18:28:29 来源: 十堰信息港

和讯特约

我们的市场真是说风就是雨。刚刚一两次存款准备金的下调就导致债券市场全面上涨。从总体而言,流动性的再次宽松让市场充满了希望和激情。短期利率再次回归到2.5%的水平。整体交易所城投债在近的一个周内平均上涨近1.2元。同样的报价也在中疯狂体现。一级市场7.6%的债券一旦到二级市场报价直接6.5%,如果不买也没问题自己集合理财直接买走。

在流动性逐步宽松的思想占据市场的今天,流动性从两方面影响着这些信用债券。首先是存款准备金下调后,银行曾经被挤压的剩余投资资金一下子宽松出来。这些资金进入债券市场后对高评级的信用债券有着直接的影响。在此基础上更多的资金被挤压到较低评级的债券市场中对AA级债券的需求同时有着正面的推动作用。其次,每当资金宽松后,发行人的贷款难度相对减小。从而发债企业的再融资能力的提高也对较低信用评级的债券有变相增信的作用。信用溢价的缩小在这种流动性开始宽松的市场情况下非常明显。

债券价格迅速上涨的态势能否持续暂时还是个问题而非结论。以交易所的企业债券为例,很多债券的价格虽然暂时还没有回到曾经的价格高点,但是它们的到期率已经接近的历史常规点。由于债券收益率的计算方法中期限是一个非常重要的因素,所以在现在的价格范围其到期收益其实早就接近曾经的价格高点所对照的收益率了。如果不是职业的投资者可能会忽略这个细节。在债券投资世界里,K线真的没有股票那样实用。

传言两万亿的政府项目支持又要冲击我们的经济了。上次四万亿的资量让中国的流动性用泛滥两字形容。这次的再冲击是否会再次引爆中券市场的大上涨呢?我们拭目以待。同时我们认为市场是在学习中发展,总是用老思路想新问题好像有些落后。

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